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责任编辑：陈永乐寻找确定性机会 构建二级市场主动管理能力中国证券报□本报记者黄淑慧10月8日，弘毅远方基金成立后的首只公募产品国企转型升级混合型发起式基金开始发行。弘毅远方总经理郭文接受中国证券报记者专访时表示，弘毅远方基金将在二级市场延续以深度精选个股和买入持有为核心的“弘毅式价值投资”模式，于不确定中寻找确定性投资机会，专注于主动管理能力的构建和提升。

图6-1：燃料油指数合约走势资料来源：文华财经、方正中期研究院整理二、明年操作建议进入11月以来，国际油价连续大幅度下跌，整体跌幅达20%以上，油价持续暴跌让OPEC各国及俄罗斯感到危机，因此12月初在维也纳召开减产会议，会议一致决定减产120万桶/日，市场此前预期为100万桶/日。以沙特为首的OPEC石油生产国和以俄罗斯为代表的非OPEC产油国部长级会议第五次达成减产协议，从2019年1月1日起，将减产协议再次延长6个月，并联合减产120万桶/日。其中，OPEC减产80万桶，占OPEC总产量水平的2.5%；非OPEC减产40万桶，占总产量的2%。OPEC+一致决定减产120万桶/日，对国际油价大利好，当然油价此时能够反转至什么价位仍取决于库存变动水平。最新EIA数据显示美国库存大降723万桶，但汽油库存仍小幅攀升，目前美国汽油库存仍处于5年均值水平之上，反应了美国个人消费疲软的现象，经济有所放缓，因此如果美国自身难以消耗大量的原油及成品油，便会加大能源产品的出口量。根据EIA最新数据得知，美国上周成为石油净出口国，打破过去将近75年对进口石油的持续依赖。美国二叠纪盆地富含大量的页岩油，目前二叠纪产量约为390万桶/日，由于成熟的水平压裂技术导致页岩油产量爆发式增长，目前仍处于上产阶段。如果油价稳定在50美元/桶之上，该地区的产量很难下降，甚至还会不断创新高。根据贝克休斯最新发布的钻机数据得知，截止12月7日的一周，美国在线钻探油井数量877座，比前周减少10座；比去年同期增加126座。近期油价暴跌的确对上游造成了一定影响，但目前影响不是很大，钻机数整体还处于高位，活跃钻机数的反馈通常滞后油价下跌两个月左右。明年全球经济面临下行风险，消费疲软可能导致一季度库存抬升，油价上行空间有限，但如果OPEC+整体减产执行率超出预期，油价重回70美金/桶的中枢位置也是可能的。若不及预期，油价可能还会下探新低，整体油价可能仍处于一个震荡格局，当然如果俄罗斯与乌克兰事态发展恶劣，可能还会引发油价短期大涨。

技术面在跌破长期上升趋势线之后，趋势偏空态势比较明显。下一个重要支撑在64美元附近。昨日指出：“如果是小时线直接跌破68.5美元则不做多。跌破68.5美元做空，止损70，目标67.5美元附近。”实际情况是17-18点出现直接破位走势。这种情况应该做空思路为主。这也就是笔者一直说，大胆假设，小心求证的原则。价格不会跌破68.5美元，但是操作上仍需要根据具体情况进行操作。只要按照这个思路来，昨天不但不会止损，仍可以获利。日内计划67.3美元附近做空，止损67.8，目标66.3美元附近。

虽然从技术统计上看，这场比赛天津女排在各大技术环节上都被上海女排所抑制，但如果跳出技术看胜负，正如上海女排少帅王之腾赛后所言，面对如此关键的一场比赛，心态的调节才更加重要。“今天上海女排心态方面调整得更好。”天津女排主教练陈友泉如是说。谈及对方的发球导致天津女排拦防等环节出现的问题，陈友泉一针见血地指出，当天的比赛队员们心态没有摆好，没有去拼对手，拦网时心态急躁，起跳时间掌握不好，让对方很多进攻造成打手出界。

风险最小化和配置集中化爆款基金的调仓逻辑已然清晰，那么基金经理在背后是如何运作的？一位爆款基金的基金经理王明（化名）告诉中国证券报记者：“当前，爆款基金主要的运作模式分两种，即追求风险最小化和追求配置集中化。基金规模大等于持有人多，若从追求风险更小化方面来看，意味着基金经理秉承小波动和长期投资理念，保证其每个头寸都有流动性。因此，在操作上持股相对分散，换手率低并且更逆周期。若为配置集中化模式，则意味着将所有资金投资于最少的标的。”

该行表示，价格上升是目前市场的主要惊喜，相信主要由于华东地区未来数周的供应可能会中断，例如浙江湖州停产，农历新年期间安徽可能会有更多的减产。而水泥行业主要投资者的忧虑为因经济指标（房地产销售和基建订单等）表现疲弱，需求可能会很快会消失。但花旗相信未来数月可能会有更多来自基建方面的政策支持，因此维持预期建筑需求在明年上半年会保持稳定的看法。